螺矿
宏观政策刺激预期、产量平控政策以及季节性旺季预期等利多驱动，黑色市场出现了较大幅度的反弹。当前时点，黑色正面临利多因素的兑现期，类似于2022年12月中旬。一是，7月底政治局会议精神虽然没有强刺激，但近期国内系列经济刺激政策再出台，符合我们认为政策预期正在落地期的判断。二是，近期唐山限产加严，且产量平控政策预期下，短期钢材带领原料冲高，利多的因素已经在兑现。
(资料图片仅供参考)
展望未来，我们认为利多主要因素在兑现，利空因素开始酝酿。当前利多驱动因素，季节性补库需求等还有一定反弹驱动。不过季节性来看，近两年一般价格呈现的是反季节走势，也就是淡季涨价旺季容易跌价。且目前资金现状和下游需求看，并不支持大幅反弹。另外，需要关注实际利率大幅提升后，海外面临经济低迷和融资成本上升双重困局，出口和海外宏观隐藏较大风险。综合来看，8月黑色走势大概率会像今年的2月份，维持高位震荡趋势；四季度不排除黑色再次出现类似4-5月份的回落，长期建议逢高偏空参与。
钢材周末现货，整体成交偏弱，价格微跌，受夜盘影响，热卷弱于螺纹，市场依然偏谨慎。钢材宏观上，财政货币政策、拉动消费的政策、房地产政策仍有持续转暖的预期，但政策很难体现到下一个旺季需求释放上；基本面上，产业矛盾仍不突出，螺纹的基本面压力很小，热卷逐渐在积累矛盾，略有压力；需求即将进入淡旺季转换，螺纹需求会转好，热卷需求仍有弹性；库存季节性增加并未结束，主动增库仍不明显，库存结构开始分化，螺纹无库存压力，热卷库存逐渐有压力了；因此，8月钢材价格仍然面临产能调控政策落地的利好，仍有冲高的动力，但产量的下降仍需要时间，旺季验证需求也难兑现，钢材价格面临冲高回落的风险。
铁矿石基本面来看，因为需求端长期面临产量平控压力（近期唐山限产严格，并且有平控预期），疏港量回升提升空间有限；同时，铁矿石发运总量环比回升，根据历史季节性来看，后期发运处于高位，重点关注非主流矿山的发运提升。铁矿石短期强势或已经兑现。后期供给增速预计快于需求，铁矿进入缓慢累库状态，基本面（现货）逐步转为弱势。
操作建议：预计强势或告一段落，呈现高位震荡趋势，短期多单注意止盈，中长期空单逢高布局。钢材利润不建议追高；期现套保可以在盘面反弹的过程中建仓，等待旺季兑现。
煤焦
28日炼焦煤市场稳中偏强运行。现山西吕梁柳林低硫主焦煤2000元/吨，中硫主焦煤1820元/吨，甘其毛都口岸蒙5#精煤1610元/吨，港口俄罗斯K4主焦煤1680元/吨，澳洲峰景248美元/吨。
28日焦炭市场稳中偏强运行。现山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价1880-2000元/吨；准一级干熄冶金焦报价2190-2220元/吨；一级湿熄冶金焦报价1950-2060元/吨；一级干熄冶金焦报价2220-2330元/吨。山东地区焦炭价格准一干熄主流报价2330-2390元/吨，出厂现汇含税。
焦煤：主产地煤矿基本保持正常生产，但近期受安全事故影响，检查力度趋严，焦煤短期供应略偏紧。线上竞拍表现较好，部分煤种价格仍有上涨，煤矿出货较为顺畅。焦企亏损较为严重，对高价煤资源的采购仍偏谨慎。
焦炭：焦炭第三轮涨价正式落地，焦企利润有所好转，但亏损依旧较为严重。个别焦企由于亏损开始陆续限产，限产范围进一步扩大，供应整体呈现偏紧缩格局。下游钢厂钢价震荡，在高铁水支撑下，对焦炭的需求较好，但钢厂原料仍以按需采购为主。
短期来看，近期煤矿安全检查严格，煤焦供给略偏紧，同时铁水产量维持相对高位，钢厂原料仍以按需采购为主，供需整体维持紧平衡，短期煤焦现货维持稳中偏强。不过，在粗钢平控政策逐步落地预期下，铁水产量或将见顶回落，同时，钢厂也会根据自身利润情况进行阶段性产量调整。因此，总体来看预计短期煤焦期货价格或以震荡下跌运行为主。
策略方面，焦炭和焦煤2309合约短期或震荡下跌，可逢反弹轻仓做空。
铁合金
市场消息（数据来自铁合金在线）：①South32 9月对华锰矿报价：高度澳块报4.6美元/吨度，环比下调0.1美元/吨度；高度澳籽报4.25美元/吨度，环比下调0.05美元/吨度；南非块报3.65美元/吨度，环下调0.05美元/吨度。②28日75#硅铁：陕西6950-7000，宁夏7000-7100，青海7000-7050，甘肃7100-7150，内蒙7100-7200（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1240-1280，75#1320-1360（美元/吨，含税）。③28日72#硅铁：安阳6500-6550（现金不含税），陕西6600-6700，宁夏6700-6800，青海6600-6700，甘肃6600-6700，内蒙6700-6800（现金含税自然块出厂，元/吨）。④28日硅锰6517#宁夏、内蒙报价6450-6550元/吨；贵州、广西报价6450-6550元/吨，暂稳。（现金出厂含税报价，元/吨）。
早评：硅锰端：成本端看化工焦涨后暂稳，港口锰矿个别矿种仍维持小幅下跌，但周五报价有企稳迹象，硅锰成本线变动不大，但受主产区报价上调影响，现货出厂利润走扩。供需端，本周部分提前招标钢厂有补库上月缺口的行为，供应和开工仍维持在历年高位，硅锰供需仍然处于宽松状态。综合看来，当前黑色市场流传平控传言，云南地区也有相应文件流出，但钢厂端尚未有明确举措，黑色炉料端情绪现行，盘面高位承压，关注锰硅本月钢招信息，部分钢厂补库完成后，8月钢招价区间将对盘面形成强压力，中期仍以逢高偏空为主。
硅铁端：兰炭第二轮调涨后暂稳，但府谷地区前期整改的兰炭炉或在短期内生产，兰炭报价承压，7月内蒙古地区结算电费仍有下调预期，中期硅铁成本或有进一步下行可能性。从供需端看，硅铁主产区8月复产进度或将继续提速，下游需求仍有进一步缩量预期（钢厂端受粗钢压减预期影响，当前只有云南地区出台了相关文件，非钢需求未见增量），硅铁基本面弱势依旧，中期逢高偏空思路不改。
趋势：中期逢高做空硅铁、锰硅。
套利：逢硅铁反弹或锰硅急跌，做缩双硅价差（硅铁-锰硅）。
