世界简讯:网红辛巴炒股记!ST起步:财务造假3.6亿,三年连亏11亿,高管挪走10亿,资本家割韭菜套现15亿
市值风云 2023-05-25 21:41:52

网红怎么了?先交2亿学费~~

作者 | 贝壳XY


(资料图片)

编辑 | 小白

最近,快手头部主播辛巴被骂上热搜,“凭一己之力,把榴莲价格打了上去”、“辛巴导致广州江南榴莲直接封柜”......

(来源:微博)

而后多方回应,一场口水battle战由此打响,主播辛巴的带货之路不太顺利。

祸不单行,辛巴的投资之路也天降巨雷。

2023年5月10日,以“辛巴概念股”闻名于资本市场的ST起步(603557.SH),收到证监会的《行政处罚及市场禁入事先告知书》,被处以罚款5,700万元, 时任总经理、董事长、财务总监、董秘4人合计被罚2,000万元。

(来源:上市公司公告20230510)

无风不起浪,ST起步到底作了什么妖?

7,700万罚款,真不冤!

01只要胆子大,一半利润靠造假

早在2022年1月,ST起步因涉嫌信披违规等事项,被证监会予以立案。

(来源:上市公司公告20220118)

调查了一年多,终于在2023年5月水落石出,主要违法事实在于虚增收入和利润,并用虚假数据公开发行可转债。

2018年-2020年上半年,ST起步通过道讯系统,以虚构采购、销售业务等方式, 累计虚增收入3.61亿、虚增利润1.29亿。

(制表:市值风云APP)

并且,虚增占比逐年提升,尤其是利润端从10.39%升至50.3%。也就是说,2020年上半年,上市公司一半以上的利润都源自造假!

造假造出经验了,就眼不眨心不慌还越发猖狂了!

作案工具为道讯系统,这是一个常用于服装服饰、家纺箱包等企业的管理系统,包括生产、采购、订货、仓储、销售、财务等各个业务流程。

ST起步借此系统,在上游的采购环节和下游的销售环节“玩出了花”,才得以虚构业绩。

那风云君就来扒一扒,ST起步是如何“玩出花”?

02一家人不说两家话

上游采购环节,无疑是ST起步与供应商之间的故事。

采购,本应是“一手交钱,一手交货”,但ST起步偏要简单事情复杂办,要先开具商业承兑汇票给供应商预付货款。

供应商拿着商业承兑汇票,在银行进行质押借款或贴现,再用融资的钱进行原材料采购、人工花销等。

待票据到期后,由供应商向银行归还借款。

ST起步实控人章利民对上述事项进行担保,同时银行对ST起步附追溯付款权利。

(来源:上市公司公告20210907)

换句话说,供应商没钱买货雇人,得ST起步出钱出票;供应商还不上款,得ST起步最后买单。

请问,ST起步是菩萨化身?还是上辈子被供应商救了命?

2021年5月28日,ST起步收到上交所下发的《年报问询函》,其中就涉及此事。

(来源:上市公司公告20210528)

但想不到的是,直到2021年9月才等来这封《问询函回复》,期间ST起步竟然延期13次!

甚至更早些时候的《业绩预告问询函》,ST起步也延期了6次!

ST起步究竟有何难言之隐?又或者说究竟有多难“编”?!

在这漫长的等待期,ST起步与供应商之间的“猫腻”也逐渐水落石出。

原来不是菩萨转世,而是“一家人不说两家话”~

以2020年年末为例,ST起步向8家供应商开具的商业承兑汇票余额2.5亿元,其中5家周建永、程银微(均为上市公司高管)“远房亲戚”所在供应商,票据余额占了87.7%。

(来源:上市公司公告20210907)

2019-2020年,时任公司总经理周建永,以预付款名义将资金转进供应商账户,再通过多个账户将资金辗转至其个人控制账户,涉及资金占用10.64亿。

(来源:上市公司公告20210429、20210907)

虽然并未指名道姓,但能够如此“狼狈为奸”的供应商,恐怕离不开那几位“远房亲戚”。

另外,周总也动用职权,未经上市公司内部决策审批,命其为供应商青田杰邦、青田星秀、青田雅琪(均为“远房亲戚”所在供应商)提供违规担保1.35亿,上市公司承担连带责任或存在被追索付款的义务。

(来源:上市公司公告20210907)

这类事件也并非第一次发生。2019年,上市公司在周总的安排下,累计违规担保金额高达2.42亿元。

(来源:上市公司公告20210907)

反正,吃亏的总是上市公司,占便宜的总是周总及其亲戚,这小算盘打得全国人民都听得到!

最后, 周总喜提一封警示函、10年市场禁入措施、1,000万元罚款,也算是罪有应得!

03舍不得孩子套不着狼

ST起步采用“经销+直销”结合的销售模式,其中经销贡献收入七成以上。

因此下游销售环节,更多是ST起步与经销商之间的故事。

ST起步的经销均为买断式经销,即经销商无论能否卖出,都需要支付货款,且经销商无权要求ST起步包括但不限于退还经销商库存积压产品,产品质量原因除外。

但架不住ST起步“人善心美”,2020年新冠疫情爆发,各地经销商及门店销售遭受重创,ST起步便打破以往原则,为经销商制定了特殊的疫情退货政策。

(来源:上市公司公告20210514)

甚至,经销商手中2020年以前卖不出去的商品,也能一并退回。

退货金额,全部在2020年冲减营业收入3.92亿,最终当年收入7.73亿,同比下降49.23%,利润亏损2.8亿。

(来源:上市公司公告20210514)

如果说疫情突发的2020年允许批量退货尚可以理解,那该政策既往前追溯,又沿用至今可实属令风云君费解。

2022年,经销商批量退货冲减收入3,590.72万,当年ST起步收入一共才3.51亿,同比下降66.53%,利润更是亏损超6亿。

(来源:上市公司公告20230428)

ST起步能做到这种地步,可谓全行业数一数二的存在。

或许应了那句老话“舍不得孩子套不着狼”,不牺牲真金白银挽救经销商,怎么指望经销商帮其做大做强?又怎么指望经销商帮其造假做业绩呢?

早前外界也曾对经销商有过质疑,上市公司第一时间站出来说理:我不是,我没有,别瞎说!

(来源:上市公司公告20201216)

现在回头一看,这脸打得是啪啪响呀!

04做贼心虚or爱惜羽毛?

还有一事也颇有意思,2021年至今,ST起步有11位高管相继提出离职。

(制表:市值风云APP)

离职离多了,甚至需要董事会、监事会提前换届选举。

(来源:上市公司公告20220119)

新换上来的领导班子,也在不久后纷纷提出离职走人,如章利民、张连中、宋杨、程文强等。

这动乱中的相继离职,也不知是做贼心虚还是爱惜羽毛?!

上市即到顶,三年全亏光

再来看看ST起步基本面。

01营收不复往昔

公司自2009年成立以来,主要从事童鞋、童装和儿童服饰配饰等设计、生产和销售工作,旗下童装品牌ABC KIDS,门店数量上千家,宝妈们或许耳熟能详。

2017年8月,ST起步登陆上交所主板。在ST起步的“包装”下,营业收入一直处于稳步增长,直至2020年遭遇疫情重创。

实际上,揭开这层虚假的“包装”,ST起步在上市次年便出现业绩下滑,由2017年的13.39亿下降至2018年的13.3亿。

2019年相较2017年,基本上是原地踏步。

(制图:市值风云APP)

2020年,上市公司与知名电商主播辛巴牵手,试图拉动线上业绩增长,但整体上仍难以消化疫情冲击,更何况还要承担经销商的退货压力,当年营收仅有6.64亿,缩水近一半。

(制图:市值风云APP)

2022年,ST起步营收3.51亿,还不到上市当年的三成,早已不复往日辉煌。

02三年亏空11亿

揭开虚假后的ST起步,利润表现更是一塌糊涂。

上市的2017年,无疑是ST起步最风光的时候,此后两年连降。

到了2020年,便彻底踏上亏损的不归路,至今累计亏了11.84亿,亏空历年攒下的家底。

2022年,ST起步归母净亏损6.03亿,就这还一个劲儿地挽救经销商,不如先挽救挽救自己……

(制图:市值风云APP)

网红与资本的游戏,谁是赢家?

01亿级大主播,进场亏2亿

回到带头的话题,辛巴(本名辛有志)是快手上的带货一哥,坐拥上亿粉丝,2019年直播带货总GMV(商品交易总额)达133亿,约占当年快手平台的近1/3。

(来源:快手)

辛巴与ST起步,缘起于2020年9月:由辛巴持股95%的辛选投资及其联合创始人张晓双,共斥资4.32亿,合计收购ST起步(603557.SH)9.64%股份。

交易完成后,二者一度成为ST起步的第二、三大股东。

(来源:上市公司公告20201029)

“辛巴”概念的热风一路吹高公司股价,2020年10月下旬最高达到17.55元/股。

但理想很丰满,现实很骨感,牵手一个多月,辛巴便因“燕窝糖水”事件翻车,上市公司股价也“扑街”。

(来源:看行情,用市值风云APP横屏模式)

2021年3月27日,辛巴快手复播,上市公司股价又连涨一波,最高点达12.59元/股。

ST起步的股价,已经与辛巴的一举一动深度绑定,妥妥的“辛巴概念股”。

但再强的概念也难抵公司的骚操作,随着ST起步造假吃罚单、爆雷挂ST,其股价开始一泻千里,俨然不是能靠辛巴一己之力拯救的。

或许是认清这一点,2021年7月辛巴(辛选投资)选择割肉走人,多次减持ST起步股份,目前已不在前十大股东名单。

(来源:上市公司公告20210709)

根据辛巴投资减持时点和减持价格粗略测算,即使其恰在最高点清仓,那在ST起步上也至少亏了5,500万,辛巴个人至少亏了5,200万。

而辛巴投资联合创始人张晓双,却从未减持过ST起步股份,目前依然位列第三大股东,以目前2.73元/股测算,账面浮亏约1.52亿。

资本游戏不好耍,这趟牵手让网红主播方亏损超2亿。

02资本不愧为资本,豪赚15亿

值得一提的是,就在辛巴牵手ST起步引股价大涨这一期间,ST起步当时的控股股东香港起步在疯狂操作。

还能操作啥?用脚指头想想都知道,趁着高位减持套现呗!

2020年9月,香港起步通过大宗交易和集中竞价的方式,减持ST起步1,115万股, 轻松套现1.15亿。

(制表:市值风云APP)

再算上转让给主播们的股份,香港起步 到手5.47亿。

既已口袋满满,哪里还愿意扛着ST起步负重前行?更何况这是个随时爆炸的“雷”。

2021年10月,香港起步以10.4亿元价格,将ST起步29%股份,转让给湖州鸿煜。

同时,ST起步控股股东和实控人均发生变更。

(来源:上市公司公告20211025)

不过,香港起步想直接拍屁股走人也不是一件易事。

此次股权转让价是7.23元/股,相较转让前一交易日(2021年10月22日)收盘价4.70元/股,溢价率超50%。

为此,香港起步背上了业绩承诺:2021-2024年累计扣非净利润不低于2.5亿元。

若ST起步未能完成该承诺业绩的一半,香港起步则需向湖州鸿煜支付一笔不超过1.25亿的现金补偿。

(来源:上市公司公告20211025)

实际上,2021年、2022年ST起步的扣非归母净利润分别为-2.22亿、-5.99亿,较业绩承诺差出十万八千里。

以现有业绩来看,ST起步想要完成业绩承诺,简直是天方夜谭。

(制表:市值风云APP)

香港起步也不慌,就算完不成业绩承诺顶多赔偿1.25亿,卖壳10.4亿还能净剩9.15亿,总比“大雷”砸手里要好。

怎么算都是一笔稳赚不赔的好买卖!

减持+卖壳,香港起步变现到手15.87亿。

网红加持,只是我们认识ST起步的端口。

更重要的是,它有一个增长乏力的主营业务,有一个漏洞百出的内控体系,有一群热衷于施财技造假、为自己谋利的公司高管,更有一个随时随地为钱走人的实控人。

吾股排名4695,全市场排倒数,是它应得的结果。

(来源:市值风云APP)

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